節(jié)前公募一季報披露完畢，內(nèi)地基金公司2020年座次初見端倪：因劉格菘效應(yīng)而進步神速的廣發(fā)基金，規(guī)模排名已從上季末的第10位升至第6位；但是也有基金公司首季規(guī)模和排名雙雙退步，例如前海開源基金。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，前海開源的公募資產(chǎn)規(guī)模約為570.4億份，其在同類的140家公司中排在第53位；對比去年四季度末，彼時公司的公募資產(chǎn)規(guī)模約為635.3億份，在全部基金公司中排在第46位。固然退步的原因林林總總，但是權(quán)益類產(chǎn)品的集體啞火則是不容忽視的一點。《紅周刊》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，除去極個別產(chǎn)品外，公司多數(shù)主動權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績平平，甚至開年迄今業(yè)績?yōu)樨?fù)。

　　受到業(yè)績乏善可陳的影響，公司部分主動權(quán)益類產(chǎn)品首季規(guī)模出現(xiàn)了較大幅度地縮水，而這或許又導(dǎo)致了基金經(jīng)理操作受限，因為他們要預(yù)留一部分現(xiàn)金應(yīng)對隨時可能出現(xiàn)的大額贖回。同時，或許是受到昔日發(fā)展分級等創(chuàng)新型產(chǎn)品的影響，前海開源的各類主題型袖珍公募數(shù)量眾多，公司利用自有的多行業(yè)產(chǎn)品就可以自組FOF了。

　　但是，在公募行業(yè)逐漸熱衷打造精品化爆款的時下，前海開源仍舊推崇這種注重數(shù)量的粗放式產(chǎn)品路線是否有些過時了呢？迄今權(quán)益類陣營中唯一的爆款優(yōu)質(zhì)成長年內(nèi)凈值增長率僅2.79%。

　　明星基金經(jīng)理遭遇滑鐵盧

　　前海開源基金規(guī)模不增反減

　　從公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，就產(chǎn)品數(shù)量來說，前海開源的股債翹翹板明顯偏向權(quán)益一方。Wind資訊顯示，公司旗下現(xiàn)有53只混合型基金和18只股票型基金，同時公司的貨基和債基的合計數(shù)量約為17只。

　　具體從細(xì)分種類的縮水來看：受到收益率銳減的影響，公司縮水最多的產(chǎn)品是前海開源貨幣，今年一季度末的規(guī)模為110.31億元，較去年末縮水34.17億元。而在權(quán)益類陣營中，優(yōu)質(zhì)成長、清潔能源和前海開源鼎裕3只產(chǎn)品一季度末的縮水規(guī)模均超過了10億元。

　　值得注意的是，優(yōu)質(zhì)成長和清潔能源的現(xiàn)任基金經(jīng)理均為邱杰。天天基金網(wǎng)資料顯示，作為公司執(zhí)行投資部總監(jiān)和研究部負(fù)責(zé)人，他任職基金經(jīng)理的時長已經(jīng)接近5年半，最佳任職回報超過100%。但是他今年的業(yè)績卻頗為慘淡：截至5月14日收盤，他管理的10只產(chǎn)品年內(nèi)平均凈值增長率僅約1.57%，其中單獨管理的產(chǎn)品有7只，平均凈值增長率僅約0.88%。

　　就優(yōu)質(zhì)成長和清潔能源兩只基金來說，兩者今年以來的凈值增長率分別只有0.68%和-2.51%，首季規(guī)模分別縮水了12億元和17.94億元。我們以優(yōu)質(zhì)成長為例，其今年一季度主要重倉了傳媒、食品飲料、房地產(chǎn)、家用電器、商業(yè)貿(mào)易和食品飲料等行業(yè)，然而受到疫情傳導(dǎo)帶來的影響，可選消費在二級市場短期的配置價值降低，同時地產(chǎn)、傳媒、商貿(mào)等諸多行業(yè)都遭遇短期重挫，這也體現(xiàn)在了該基金的重倉股上，十大重倉中吉利汽車、金地集團(行情600383,診股)、格力電器(行情000651,診股)等三只重倉標(biāo)的，開年迄今股價下跌幅度均超過了10%。

　　迷你主題類產(chǎn)品成公司“累贅”

　　前海開源亟待打造權(quán)益類精品

　　部分源于當(dāng)初著力發(fā)展分級類基金的結(jié)果，潮退后前海開源留下一地雞毛。Wind資訊顯示，目前該公司旗下的主題類公募琳瑯滿目，具體包括了一帶一路、高端裝備制造、人工智能等各類主題。

　　接受記者采訪時，知名基金分析師常玏表示：“主題基金是同質(zhì)化背景下，公募基金尋找特色化的嘗試，是公募期待在行情來時給予更多交易者獲得超額收益，基金管理者獲得更多關(guān)注和規(guī)模的一種戰(zhàn)略考慮。”但是，在今年的結(jié)構(gòu)性市場行情下，上述主題顯然與二級市場抗疫的主題并不相符，公司的多類主題產(chǎn)品市場表現(xiàn)滑落谷底就在意料之中了。

　　首當(dāng)其沖的就是滬港深主題。疫情間接影響海外市場暴跌，港股市場也不能獨善其身，截至5月14日收盤，恒生指數(shù)今年以來已經(jīng)下跌了15.47%。就前海開源的情況而言，公司旗下由史程管理的前海開源股息率50強年內(nèi)的凈值增長率僅約為-15.12%、劉小明管理的滬港深新機遇的凈值增長率也僅約為-7.32%……兩只產(chǎn)品的共同點就是首季十大重倉皆為清一色的港股；但是從現(xiàn)任的基金經(jīng)理來看，劉小明為任職不到半年的基金經(jīng)理新人，但史程則為權(quán)益團隊中的核心人物。

　　與邱杰類似的是，史程任職基金經(jīng)理的時間已經(jīng)超過4年，他目前管理的基金多達(dá)12只。《紅周刊》記者注意到，由于他的投資風(fēng)格比較多變，其麾下的基金業(yè)績分化比較明顯：從2020年以來的情況看，股息率50強和公用事業(yè)兩只基金拖了史程的后腿。

　　我們再以股息率50強為例，其以股息率較高的銀行、證券、保險等港股金融股為核心重倉股；但是，金融股今年以來的跌幅較為明顯，例如該基金重倉的工商銀行(行情601398,診股)、中信證券(行情600030,診股)以及友邦保險，它們的股價在年內(nèi)分別下跌了16.17%、20.92%和17.91%。

　　同時，從Wind分年度排名來看，產(chǎn)品在去年和今年的同類排名均位列同類的末尾。再從產(chǎn)品的規(guī)模分析，2017年5月成立時，這只基金的首募規(guī)模約為7.73億份，但是截至今年一季度末，產(chǎn)品的最新規(guī)模僅余大約8565萬份。根據(jù)《紅周刊》記者多方了解到的情況，實際上股息率高的港股市場標(biāo)的多為國企藍(lán)籌，其中多數(shù)是同時在兩地上市的金融類股票，這類標(biāo)的的股價彈性較不活躍。

　　剔除掉因黑天鵝事件帶來的短期業(yè)績影響，聚焦公司全部主題型基金，長期表現(xiàn)欠佳的產(chǎn)品也大有人在，例如前海開源公用事業(yè)。Wind顯示，該基金成立于2018年3月23日，而截至5月14日收盤，其成立以來凈值回撤了6.49%。查閱該基金逐季季報，記者發(fā)現(xiàn)，該基金調(diào)倉頻率不高，長江電力(行情600900,診股)、國投電力(行情600886,診股)是該基金幾近鎖倉操作的標(biāo)的股，同時其他重倉股也基本是在公用事業(yè)和交通運輸?shù)绕跫s約定的行業(yè)中選擇。

　　較為悲慘的是，近年來這類主題一直不是二級市場的風(fēng)口：具體說來，自2018年以來，國投電力漲幅分別只有8.81%。由于業(yè)績遲遲未有起色，投資者似乎也失去了耐心，產(chǎn)品一季度末的規(guī)模已經(jīng)縮至1616萬元。

　　股息率50強和公用事業(yè)兩只基金瀕臨清盤的情況還非個例，根據(jù)記者結(jié)合Wind查閱：截至今年一季度末，在目前公司57只主動權(quán)益類產(chǎn)品中，規(guī)模不足一億元的基金數(shù)量多達(dá)29只，占比已經(jīng)過半。如是現(xiàn)狀下，大量的迷你產(chǎn)品很可能會讓公司造成人力和物力的浪費，畢竟從公司投入和產(chǎn)出的角度分析，數(shù)量眾多的迷你產(chǎn)品所貢獻的管理費收入寥寥，基金公司恐賠本賺吆喝。

　　此外，這還會給基金經(jīng)理造成不必要的壓力，畢竟拯救一只迷你產(chǎn)品需要股市、渠道、公司等多方面的資源調(diào)動配合，有時甚至需要幫忙資金來維持規(guī)模，非基金經(jīng)理一人因素可以改變命運。如是前提下，拯救一只迷你主題公募不如做好一只規(guī)模適中的產(chǎn)品，同時，迷你基金的利潤貢獻也基本可以忽略不計；《紅周刊》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，公用事業(yè)、強勢共識100強去年全年的凈利潤都低于1000萬元，其中前海開源澤鑫甚至還虧損了138萬元。

　　權(quán)益類掌門缺乏扛旗性人物

　　網(wǎng)紅經(jīng)濟學(xué)家管理FOF成績平平

　　從公司權(quán)益類掌門現(xiàn)狀來看，前海開源最大的問題是缺乏一位能代表公司的靈魂級人物。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前公司基金經(jīng)理的人數(shù)達(dá)到28人，其中包括了曲揚、史程、邱杰等具有一定知名度的權(quán)益老將。但從去年以來三人所管產(chǎn)品的業(yè)績來看，遺憾的是并沒有一只基金站上業(yè)績之巔，成為公司的代表作。

　　2019年，公司旗下表現(xiàn)最好的產(chǎn)品是曲揚管理的前海開源中國稀缺資產(chǎn)，該基金憑借82.53%的凈值增長率在年度排名戰(zhàn)中位列第32位，但是基金重倉風(fēng)格長期漂移，依靠抱團核心資產(chǎn)才換來去年的好成績。再從2020年以來的情況看，他管理的前海開源醫(yī)療健康則成為今年以來公司表現(xiàn)最好的產(chǎn)品，但令人不解的事，前海開源醫(yī)療健康的規(guī)模不增反降，今年一季度末的規(guī)模為7324萬元，較去年末下降了1423萬元。整體來看，權(quán)益團隊中似乎并沒有一只產(chǎn)品能實現(xiàn)規(guī)模業(yè)績同時提升，這或許也是公司權(quán)益產(chǎn)品目前的癥結(jié)所在。

　　而值得注意的是，公司也在人員安排上作了新的嘗試來尋求規(guī)模的突破。例如安排公司首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍擔(dān)任旗下3只FOF產(chǎn)品的基金經(jīng)理，這其中包括了偏股和偏債兩種類型。

　　但實際上，楊德龍的“帶貨”能力與他的知名度并不匹配。以其中的養(yǎng)老FOF康頤平衡養(yǎng)老三年為例，截至5月14日收盤，他自2019年11月13日管理該基金迄今，其任職回報為-1.77%，在73只同類基金中排在末端，而該基金今年一季度末的規(guī)模也只有0.59億元。此外，他管理的前海開源裕源和前海開源裕澤今年一季度末的規(guī)模分別也僅為3.2億元和1.22億元。

　　對此，常玏也向記者補充：“非頭部公司需要做出一些亮點及特色來吸引投資者，而楊德龍一直以來發(fā)言相對自由，也可能是公司的‘戰(zhàn)術(shù)’?！钡?，對于這位研究范圍頗廣的首席經(jīng)濟學(xué)家來說，公司是否可以再大膽讓其嘗試管理主動權(quán)益類產(chǎn)品呢？畢竟多家公募研究總監(jiān)兼任基金經(jīng)理成功的例子不勝枚舉。

責(zé)編：hxqroot　

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